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De Fusion (de + fusion)

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Selected Abstracts

Effects of Private and Public Canadian Mergers

CANADIAN JOURNAL OF ADMINISTRATIVE SCIENCES, Issue 2 2005
Ayse Yuce
Abstract This paper examines the merger announcements of Canadian companies between 1994 and 2000 during an exceptional merger boom. The results show that both the target companies and the acquirer companies obtain significant positive abnormal returns during this time period. Companies that acquire private targets with stock have positive returns; however, acquirers of private firms have significantly higher risk compared with those that acquire public targets, despite nonsignificant differences in returns. Acquirers pay significantly less to acquire private firms than public firms, especially with stock. Overall, the findings suggest there is support for a liquidity discount for private firms, and the market is efficient in valuing firms in asymmetric conditions. Résumé Dans cet article, nous examinons les annonces de fusions des compagnies canadiennes entre 1994 et 2000, période de grand boom de fusion. Les résultats montrent qu'au cours de cette période, les compagnies cibles et les compagnies acquéreuses obtiennent des rendements anormaux positifs. Les entreprises qui achètent des cibles privées avec des actions ont des rendements positifs; cependant, ces entreprises ont des risques considérablement plus élevés par rapport aux entreprises qui achètent des cibles publiques nonobstant des différences négligeables dans les rendements. Par ailleurs, les acquéreurs paient nettement moins pour acheter les entreprises privées que pour acheter les entreprises publiques, en particulier celles qui ont des actions. Dans l'ensemble, les résultats de l'étude révèlent qu'il est nécessaire d'escompter la liquidité pour les entreprises privées et que le marché permet de valoriser les entreprises dans les conditions asymétriques. [source]

The Benefits of Banking Mega-Mergers: Event Study Evidence from the 1998 Failed Mega-Merger Attempts in Canada

CANADIAN JOURNAL OF ADMINISTRATIVE SCIENCES, Issue 3 2003
Ramon Baltazar
We investigate the main benefit(s) of specific banking mega-mergers, and whether or not we can infer the benefit(s) from event study evidence of stock market reactions to the mega-mergers. In addressing these questions, we examine the market's reactions to three announcements surrounding the 1998 failed mega-merger attempts in the Canadian banking industry. From our analysis, we conclude that market power,not scale, scope, or X-eficiency economies, or access to government safety net subsidies,was the primary benefit ascribed by Canadian shareholders to the merger proposals. To the extent that the market's perception of merger benefits is an accurate indicator of the merging partners' motives, we also conclude that an analysis of shareholder reactions to a merger announcement,as undertaken here,is a productive avenue for regulators attempting to discern a particular merger's main motivations. Résumé Dans cette étude, nous examinons les avantages principaux de certaines méga-fusions bancaires. Nous nous demandons s'il est possible d'inférer ces avantages à partir de l'étude des réactions du marché boursier aux méga-fusions. Notre étude s'appuie sur les réactions du marché enregistrées à la suite de trois annonces, en 1998, de tentatives de méga-fusions avortées dans l'industrie bancaire canadienne. Notre analyse débouche sur la conclusion que le pouvoir du marché,et non son échelle, son étendue, l'efficacité de son économie (économies en efficacité X) ou l'accès au filet de sécurité des subventions gouvernementales,est le principal avantage que les actionnaires canadiens évoquent pour justifier les propositions de fusion. La perception des avantages de la fusion étant un indicateur clair des motivations des partenaires de la fusion, nous pensons qu'une analyse des réactions des actionnaires à l'annonce d'une fusion est une piste pertinente dans la détermination des principales raisons qui la sous-tendent. [source]

Production et rationalisation des intermédiaires financiers: Leçons à tirer de l'expérience des Caisses Populaires Acadiennes

ANNALS OF PUBLIC AND COOPERATIVE ECONOMICS, Issue 3 2003
André Leclerc
Resume Nous mesurons à l'aide du DEA (Data Envelopment Analysis) l'efficacité des caisses populaires acadiennes en utilisant la valeur des produits d'intermédiation ainsi que le nombre de transactions réalisées par chaque caisse entre 1997 et 2000, au moment où un important programme de fusions et de réingénierie financière était mis en place. Cette analyse permet d'établir plusieurs résultats. Tout d'abord, l'inclusion des produits transactionnels réduit environ de moitié l'inefficacité technique et économique par rapport à l'inefficacité obtenue lorsque l'output des caisses est limité seulement aux produits transactionnels. Un algorithme d'auto-amorçage permet de vérifier que ce résultat est statistiquement significatif. Ensuite, nous montrons que le programme de fusions a touché surtout les caisses moins efficaces et a permis d'augmenter de façon importante leur efficacité grâce à une baisse du nombre d'employés en équivalent temps complet. Finalement, nous montrons que d'importants progrès technologiques ont été réalisés entre 1997 et 2000 en raison de l'accroissement du nombre de transactions informatisées. Des gains additionnels de productivité ont été rendus possible grâce à l'amélioration de l'efficacité des caisses ayant participéà une fusion tandis que les caisses n'ayant pas fusionné, bien que plus efficaces au départ que les autres, n'ont pas réalisé de gains d'efficacité. [source]